39.4　关于波动率交易的总结

期权的理论交易大部分是以中性的方式进行的，它涉及一个很大的部分：波动率交易。本书的这一部分内容想要为这部分交易建立基础，搭建框架，说明实际程序。正如读者可以看到的，这里可以使用一些精密的技巧，不是策略意义上的，而是交易者观察波动率的方法和股票运动方式的意义上的。

可以自由使用统计学的方法来确定波动率运动或股票运动的方式。概率的计算、股票价格的分布以及相关的问题就其性质而言都是同统计学有关的。波动率交易者的意图是要发现这样的情况，在其中，目前市场的隐含波动率是不正确的，或者是它的绝对值，或者是在一个具体的标的工具的期权中散布的波动率倾斜。在发现了这样的不协调时，交易者通过构建一个基本中性的头寸来利用这个优势，他要做的往往不是更多地预测价格，而是预测波动率。

大部分波动率交易者想要买入波动率而不是卖出，理由是这样做所使用的策略风险有限而潜在盈利很大，而且不需要交易者不断地对它们进行监控。如果交易者持有一手跨式价差，那么，所有产生价格跳空的主要市场运动都能给你带来盈利。因此，每天只要看一次就足够了，这个事实意味着波动率买家除了整天看着计算机屏幕之外还可以有自己的生活。除此之外，股票期权的波动率买家可以利用股票中会出现的杂乱无章的运动，利用时而出现的肥尾运动。

不过，因为波动率和价格是如此不稳定，交易者无法准确地预测它们的运动。历史波动率与隐含波动率的不一致、短期期权同长期期权的隐含波动率的差别，以及预测股票价格分布的困难，所有这些都使得预测波动率的过程变得更为复杂。因此，波动率交易不是一把“锁”，不过，它的实践者通常相信，到目前为止，它是可以找到的理论期权交易的最好方法。此外，大多数期权专业交易者主要是交易波动率而不是方向性的头寸。