16.6　相等头寸

在考虑其他以看跌期权为方向的策略之前，读者应当知道相等头寸（equivalent position）的定义。当两个策略（或者说头寸）有相等的潜在盈利时，它们就是相等头寸。它们可以有不同的质押或投资要求，但是它们的潜在盈利是相同的。本书第2部分讨论的许多以看涨期权为方向的策略都有相等的看跌期权策略。我们已经讨论过一个这样的示例。“保护性卖空”（protected short sale），或者说卖空普通股股票和买入一手看涨期权，就与买入一手看跌期权相等。也就是说，两者都在期权行权价之上有有限风险，也都在下行方向有较大的潜在盈利。一种简单的辨别两个策略是否相等的方法是看一看它们的盈利图形的形状是否相同。买入看跌期权同“保护性卖空”的形状完全相同（见图16-1和图4-1）。在讨论更多的看跌期权策略时，我们会一直提到这个看跌期权的策略是否与前面讨论过的哪个看涨期权策略相等。这可以帮助我们理解看跌期权的策略，对看跌期权不熟悉的读者可能会感到看跌期权的策略有些复杂，这是可以理解的。