20.3　卖出跨式价差的选择

理想情况下，交易者想要从卖出跨式价差中得到一笔权利金，它可以产生一个盈利范围，其宽度同标的股票的波动率相关。在上面的示例里，盈利范围是38~52。这取决于XYZ的波动率，它可以很宽，也可以不宽。虽然交易者可以根据下面的简单公式来构造一个简单的、对跨式价差进行排序的跨式价差卖出者指数，这在某种程度上还是一种主观的衡量：

指数=跨式价差的时间价值/（股票价格×波动率）

这样的排序还可以进一步细化。例如，去掉其中看跌期权或看涨期权的售价不到1/2点（如果想要更严格一点的话，甚至可以是1点）的情况，或者是其中的实值时间价值很小的情况。此外，这个指数必须年化，这样才能够对不同到期日的跨式价差进行比较。我们在第28章讨论数学运用的时候将以预期收益分析的形式来讨论更高级的选择标准。

要得到一个更为保守的跨式价差列表，可以使用更多的过滤程序。例如，你可以忽略所有价值不到标的股票价格一个固定百分比（例如10%）的跨式价差。同时，你也可以抛开所有的期限过短（例如剩余存续期不足30天）的跨式价差。剩下的跨式价差的候选者应当是那些在有利条件下能够提供合理收益，同时也应当能很容易适应下面所要讨论的那些后续行动。最后，交易者一般应当在下行盈亏平衡点或是它的上方有一定的技术支撑，在上行盈亏平衡点或是它的下方下有一定的技术阻力。这样，使用计算机产生了一份按照类似上面的指数将跨式价差排序之后的列表，跨式价差卖出者就可以进一步根据标的股票的技术图形为跨式价差排序。