第25章　长期期权策略

长期期权策略与短期期权策略非常类似，但它们之间有一些细微的差别。场内长期期权实际上是一个稍微不同的期权类别，被称为LEAPS。虽然这个术语现在还存在，那已经有些过时了。在现代的语言中，长期期权仅仅是指它们的月份和年度的不同。例如，在2012年，投资者会说“IBM 1月14年看涨期权”，这是一个在2014年1月到期的期权。

LEAPS期权由CBOE在1990年10月首次引进，当时只有少数蓝筹股有这种期权。它们非常受欢迎，因此最终就有越来越多的股票有长期期权交易。今天，许多股票和指数都有这种场内期权。在期权代码计划（OSI，见第1章）推出之前，这些期权有一套完全不同的代码。不过在OSI开始于2010年生效之后，LEAPS这个术语就不再强制使用了。

长期期权的策略同较短期期权的策略没有实质的区别。不过，这些期权有很长存续期的事实似乎对买家有利而对卖家不利。这是长期期权如此流行的原因之一。作为策略家，投资者知道一个策略是否合理并不取决于期权中剩余存续期的长短。在策略中起决定作用的是期权的相对价值。如果一个期权定价过高，它就是一个可选的的卖出对象，不管它的剩余存续期是两年还是两个月。显然，在两年的时间里需要更多的后续行动，我们在本章的后面将讨论这个问题。

长期期权一般都有2.5年的存续期。例如，在2011年秋季，2014年1月到期的股票期权就会上市交易。这些合约一般在春季上市，这意味着最长的期权有大于2.75年的存续期。不过在2008年，这些长期股票期权的上市周期被缩短了。唯一的到期月份为1月。不过，对于一些指数期权而言，长期期权会在12月到期。这一段所讨论的细节很可能在未来会发生改变。