第27章　套利

证券市场中的套利往往指的是投资者在只有很小风险或者根本没有风险的情况下，在一个市场中买入某种东西，而在另一个市场中将它卖出，以赚取小额的盈利。例如，投资者可以在纽约按55的价格买入XYZ，然后按55.25的价格在芝加哥卖掉。套利，特别是期权套利，涉及比这个简单的示例远要宽阔的技巧范围。许多期权套利的技巧涉及买入相等头寸的一侧的同时卖出它的另一侧。因为有大量的相等策略（许多我们在前面已经指出过），一个职业的期权套利者有可能建立许多种头寸，它们的大部分没有或者只有很小的风险。公众客户一般而言不可能运作套利之类的策略，因为涉及手续费。套利者是公司交易员或者是场内交易员，他们通过相关证券交易所的席位来交易，因此只需要支付很低的交易费用。

尽管不能亲身使用套利技术，懂得这些套利技术对公众客户来说是有好处的。套利者在期权市场中起着有用的功能，他们常常在没有市场的合约上做市（例如，在深度实值的期权中）。这一章是为那些准备实际参与套利的策略家写的。不过，公众客户也不用困惑，因为，如果把自己置身于套利者的位置，他就有可能更好地理解套利的策略。

要想在双重场内的期权上进行纯套利是几乎不可能的。也就是说，在芝加哥期权交易所（CBOE）买入一手期权，在纽约的美国股票交易所将它卖掉以得到盈利。这样的价差很少出现，而且即使有数额也如此之小。因此，期权套利者永远都别想全面地使用这种简单的套利。他的注意力通常集中在这里介绍的那些更为复杂的套利形式上。