39.1　两种错误的波动率预测方法

当交易者分析某个特定标的工具的期权的隐含波动率的时候，他们一般可以得到正确的预测；这就是说，隐含波动率对即将出现的波动率是相当好的估计。不过，当他们错了的时候，他们实际上有可能错在两方面：要么错在对波动率自身的预测上，要么错在波动率预测的途径上。让我们来讨论一下这两种错误。当他们对波动率的绝对水平预测错了的时候，这只是意味着隐含波动率要么是“过低”，要么是“过高”。当然，回过头去看，交易者只有看到了在期权的整个存续期中实际波动率之后，才能做出这样的定论。第2种错误是将一个特定的标的工具的某些期权的隐含波动率估计比同一标的工具上的其他期权要便宜得多或贵得多。这叫做波动率倾斜，它通常是对标的物在整个期权存续期中将如何表现的不正确的预测。

因此，这一章的其余部分将分为两个主要部分。第1部分将从“错误的”隐含波动率的绝对水平这个角度来讨论波动率（我们把它叫做“对波动率的预测进行交易”），第2部分将讨论波动率倾斜。