第37章　波动率对流行策略的影响

前一章讨论了隐含波动率的计算或者说对它的解释，同时也讨论了它同历史波动率的关系。另一个与此相关的重要议题是隐含波动率如何影响具体的交易策略。简单地说，人们也许以为发现隐含波动率的变化对期权头寸的影响是一件很容易的事，但是，事实上，大部分交易者并没有完全理解波动率是如何影响期权头寸的。在有的情况中，特别是在期权价差和比较复杂的头寸中，交易者对隐含波动率的变化将如何影响到他的头寸并没有一种直觉的“画面”。在这一章里，我们将对隐含波动率的变化如何影响大多数流行的期权策略做一番相对彻底的考察。

当然，可以用计算机分析来为这种波动率效果“画”一幅图形，我们在后面会讨论到这一点。不过，期权策略家对于一个头寸在隐含波动率发生变化时一般会有怎样的变化应当有一定的概念。在进入具体策略之前，对读者来说，懂得波动率对期权价格的影响的基本原理是很重要的。