第34章　期货和期货期权

在前面讨论指数交易的章节里，我们对指数期权这一类特定类型的期货期权做了一些介绍。在这一章里，我们将介绍有关期货自身的一些背景知识，然后对期货期权这一大类进行一些研究。近年来，在许多种期货合约以及一些实物上有场内期权交易。它们包括各种标的物的期权，这些标的物包括黄金期货、活牛期货，以及货币和债券期货等。

这一章中的许多信息是用来介绍期货期权与普通的股票和指数期权的相似之处和不同之处。期货期权可以有自己专门的策略。不过，应当指出，一旦策略家懂得了一个策略，无论标的工具是什么，一般来说，这个策略都适用。这就是说，黄金期权中的牛市价差体现了所有股票期权的牛市价差的相同风险和收益：有限的下行风险和有限的上行潜在盈利。如果黄金期货价格在到期时高于较高的行权价，黄金牛市价差就能实现它的最大潜在盈利，正像如果股票价格在到期时高于较高行权价之上，股票期权牛市价差会实现它的最大潜在盈利一样。因此，用大豆或橙汁期货来取代本书前面所有示例中的XYZ股票，重新讨论相同的策略会浪费时间和纸张。我们在这里要做的，是把注意力集中在那些为期货期权提供了真正的新的或不同的策略领域。

在开始介绍以前，应当指出，期货合约和期货期权的标准化程度远没有股票或指数期权那么高。大部分期货的交易单位各不相同。大部分期权的到期月份、到期日和行权价间距也各不相同。我们在这里不准备罗列所有不同合约的具体条款。想要了解完整的细节，交易者应当同他的经纪人或合约上市的交易所联系。不过，凡是有示例的地方，我们都会为这些示例使用的合约提供完整的细节。