25.7　总结

长期期权（LEAPS）只不过是期限更长的期权而已。它们在许多策略中的作用同其他期权相同。它们的保证金和投资要求同投资者更为熟悉的股票期权的保证金和投资要求相似。交易所交易的既有长期看涨期权，也有长期看跌期权，它们都有二级交易市场。

长期期权同较短期期权的价格之间有一定的区别，不过，最大的区别是利率和股息对长期期权的价格有相对更大的影响。因为长期期权是长期的，利率的增加会导致长期期权价格的增长，而股息支付的增加则会导致长期看涨期权价格的降低和长期看跌期权价格的增加。同往常一样，波动率对一个期权的价格有重要的影响，长期期权也不例外。即使是标的股票波动率的细微变化也会给一个为期2年的期权造成很大的影响。因时减值的速度在长期期权中要慢得多，因为它们是期限较长的期权。最后，长期看涨期权的delta比短期期权中的delta要大（实值程度5%以上的看涨期权除外）；反过来，长期看跌期权的delta则较小（虚值程度在5%以上的看跌期权除外）。

有些常见的策略在使用长期期权时效果很好。如果想要将本来要投资在股票中的现金投放到定期储蓄或长期债券中的话，那么，可以用长期期权来代替股票。为投机而买入期权的人可以利用长期期权的缓慢的因时减值。可以就普通股股票而卖出长期看涨期权，从而构造一手卖出备兑。不过，在大部分情况里，卖出裸长期看跌期权也许是个更好的策略。价差同样也可以使用长期期权，不过价差交易者应当仔细考虑买入长期期权并卖出短期期权的效果。如果标的股票有大幅的快速运动，这个价差策略的表现也许会和最初想象的不同。

总的来说，长期期权与交易者和投资者所熟悉的短期期权没有多大的不同。一旦投资者熟悉各种影响期权价格的因素对长期期权的影响，长期期权就会成为他们策略武器库中的不可或缺的工具。