16.3　买入看跌期权策略的排序

在第3章中，我们建立了一种对买入看涨期权进行排序的方法，它包括了若干因素，比如标的股票的波动率和预期持有期权多头的时间等。同样的分析也可以用在买入看跌期权上。

下面我们对这些步骤进行了总结。读者可以回过头去看一看第3章里的“高级选择标准”那一节，那里对这种排序方法的高明之处有详细的介绍。

（1）假定每只标的股票的价格在一个固定的时期内（30天、60天或90天）都会随着它的波动率而下跌。

（2）用下跌之后的看跌期权价格进行评估。

（3）使用激进购买的方式，对所有潜在的买入看跌期权按照最高收益机会进行排序。

（4）假定标的股票会根据它的波动率上涨，然后按照最好的风险/收益比对所有潜在买入看跌期权进行排序，以得到一个更加保守的买入看跌期权列表。

正如前面所说的，有必要使用计算机对所有场内期权进行精密的分析。一般客户只能从经纪商或数据服务商那里得到这样的数据。他应当确认他使用的列表与上面的标准相符。如果数据商对买入期权策略的排序是根据标的股票下跌一定百分比（像5%或10%）时看跌期权的表现的话，那么就应当拒绝这样的列表，因为它没有把标的股票的波动率结合到它的分析中去。同时，如果这个列表是基于持有看跌期权至到期日所得到的，那也应当拒绝这样的列表，因为这不是现实的假设。市面上有足够的可靠和精密的数据供应商，所以，在今天的期权市场里，你不必与那些低档的分析打交道。

对那些数学造诣更深、具备在计算机上构建他们自己分析的能力的读者来说，上面所介绍的那种分析方法的实施细节将在第28章中讨论。对买入看跌期权与固定收益证券相结合的应用将在第26章中讨论。