前言

作为一名投资组合经理，我曾数次凝视深渊，但都找到了避免灾难性亏损的方法。我的交易账户以不同程度的成功，经受住了2008年金融危机、2010年闪崩、2011年欧债危机以及2015年8月那场突如其来的波动率飙升。事情并不总是如我所愿，但我每次都能带回来一套新的生存策略。毕竟对于基金经理而言，生存才是根本。抛开金钱不谈，你对稳健业绩的回报不过是再多管一年钱。你不想走拳击手的老路——他们往往在经历一连串毁灭性的击倒之后才决定退役。不必以彻底惨败收场，总归是件好事。这本书的灵感，源自我作为基金经理所经历的各种危机，以及我在穿越这些危机过程中学习和设计出的应对技巧。由于每一次危机都多少有所不同，寻找最高效的对冲方式是一场永无止境的探索。我衷心希望读者能从中找到一些可以用来避免灾难性亏损的方法。

本书的风格轻松随意，带有对话感，但力求尽可能准确和写实。有人问过我，这本书的理想读者是谁。我能给出的最佳答案是：二十年前的我。比起里尔克的《给一个青年诗人的信》，这只是一次更为朴素的尝试。尽管如此，如果我当年能遵循后面章节所勾勒的路线图，我的职业生涯中本可以避免无数错误。更实际地说，本书面向范围广泛的潜在读者。养老基金经理可能会在关于久期对冲、定制化趋势跟踪以及债券投资组合骑乘收益的讨论中找到价值。关于期权的入门章节，旨在就一个通常以套利、精确复制和随机微积分来讨论的话题，提供买方视角。我试图说明为什么有人会想要使用特定的期权结构，同时也重点介绍了投资组合经理实际使用的具体结构，以及什么因素可能促成某笔交易。

投资组合经理往往会隐藏自己最好的想法。在某些情况下，他们甚至可能公开那些因实施原因而不太奏效的策略。这就导致了一种局面：没有资金管理经验的人写了大量关于投资的鸿篇巨制，而最有东西可分享的人却相对沉默。如何在不泄露过多信息的前提下提供一些有价值的内容？在这本书中，我试图偏离常规。通过聚焦于对冲而非Alpha生成，我得以对具体策略进行一定程度的详细探讨，同时又不至于假装提供了一本赚钱的食谱。这些策略都已在市场中为机构客户经受过实战检验。